<>改革开放以后，为筹措建设资金，我国于1981年开始发行国债。当时的国债都是实物券形式，也就是国库劵。
由于人们对国库劵的认识还不深入，国库卷的发行都是采取行政摊派的办法。到了90年代，国库劵发行难的问题日渐突出；又由于国库劵不能流通、交易，使得国库劵的内在价值不能体现，更加重了国库劵发行困难。
为提高国债的流动性，1991年7月，沪深交易所开办国债回购交易；随后，武汉、天津等城市也开办了国债回购业务。
交易的品种，不仅包括各种国债，还包括金融机构债劵，以及在各证券交易中心上市的基金凭证。
当时的国债回购业务，分为场内交易和场外交易。场内交易就是指在沪深交易所进行的交易，场外交易就是指武汉、天津等城市开办的国债回购交易。场外交易也是政府监管部门许可的。
黄启明开着他新买的桑塔纳轿车到机场来接郑斌。
郑斌坐在舒适的座椅上，笑着说：“黄总，发财了。”
黄启明说：“郑斌，从我国的情况看，要想发大财，必须要产融结合，就是产业和金融结合。
我现在做金融，以后有钱了，要向产业延伸。你现在做产业，也要积极向金融靠拢。”
黄启明开车来到他的公司。公司的一楼营业厅约200平方，沿墙一圈都是柜台。二楼有一间经理室，一间财务室，还有三间业务洽谈室。
黄启明介绍，一楼是办理小额国债回购业务，主要是对私人的；二楼的洽谈室是办理企业国债回购业务的。
一楼二楼都有人在忙碌，显示出业务状况还不错。
离开时，郑斌注意到，公司门口的铭牌上写着：华兴信托投资营业部。
坐在车上，郑斌问：“黄总，公司更名了？”
“1903年，辛亥革命的元老黄兴，在湖南长沙成立了华兴会。我是黄兴的湖南小同乡，又是本家，我以此为荣。
我觉得以前公司的名字太小器，眼睛就只盯着一个‘钱’字。
我们现在正处在一个伟大的时代，我们这一代人要担当起民族复兴的重任，我的公司也要成为引领国家经济发展趋势的标杆。
所以我就更名为‘华兴’。”
“有气派！”郑斌虽然是由衷的佩服，但心里总有一丝隐忧。
黄启明无疑是一个有理想的人，而且聪明，有见识。这样的人，不怕挫折，在困境中始终胸怀理想，百折不挠。
他们最大的毛病，就是经不起顺境，经不起成功。一旦小有成就，就会自负，自信心爆棚，觉得只要努力，什么样的理想都可以实现，全然不顾现实环境的制约。
黄启明租了一套2室1厅的住房。
美丽的曲艳把火锅放到餐桌上，笑眯眯地说：“郑斌，你好口福。我刚买了半边羊，挑了一些瘦肉切成肉片，今天我们就吃涮羊肉。”
北方的涮羊肉都是把羊肉冻成块儿，用专用的刨子刨成薄片。如果用人工切，除非刀功特别好。
像曲艳这样的女人，根本就不是做家务的，切的肉片有厚有薄；好在黄启明和郑斌年轻，牙口好，也不在乎。
“黄总，国债回购是怎么一回事？我还不是很懂。”
黄启明介绍，国债回购业务包含了“回购”和“逆回购”两种交易方式。通俗地说，回购是指卖出国债，相当于用国债抵押贷款。逆回购是指买进国债，相当于放贷。
“黄总，我听说国债回购业务分场内交易和场外交易。你为什么不在深圳做场内交易，还要跑到武汉来做场外交易呢？”
“郑斌，沪深交易所的场内交易有资格限制，只限于金融机构。而场外交易就没有严格的资格限制，企业都可以进场交易。”
“黄总，我刚才看到你公司的牌子是信托投资营业部。你有牌照吗？”
“我怎么可能拿到牌照，我是耍了个花枪。我写的是‘营业部’，给人的感觉是某个金融机构下设的经营部门。
现在没有人查，以后有人查了，我就挂靠一家金融机构，给他交点挂靠费。”
郑斌想起第55章里，严骐跟他说的话，‘政策环境并不好，私营矿企必须要学会生存，学会绕开政策走，埋头赚钱，只做不说，低调再低调。’
黄启明就是绕开政策走。场内交易要资格审查，他就做场外交易。民企不允许有金融牌照，他就挂上“经营部”的牌子，玩碍眼法。
这就叫“只做不说”。你要去说，要上面给你发金融牌照，可能吗？
黄启明继续说：“国债回购市场是自发形成的，开始并没有受到政府太多的关注。这是一个金融创新，所以放的比较开。
我国的信贷实行规模管理，而且全社会的资金主要集中于国家银行。
开办国债回购业务，财政部门最初的目的是活跃国债市场，便利国债发行。
但市场参与者从一开始就是为了绕过货币当局的控制，从老百姓手中争取日益增长的储蓄，从金融机构吸引资金，以及摆脱信贷规模的约束，开辟新的资金融通渠道。
我们现在做的其实就是银行业务，通过回购交易，变相吸收居民储蓄和单位存款，再通过逆回购交易，向企业发放贷款。
通过国债回购和逆回购交易，我们既经营了银行的存贷款业务，又逃避了向中央银行缴交存款准备金的义务，还绕过了信贷规模的控制发放贷款。”
“这样做不是有风险吗？”郑斌问道。
金融机构向中央银行缴交存款准备金，是一个防范金融风险的举措。
“在西方，像我们这样的机构，称为‘影子银行’。意思是他既不是正规的，又不是非法的，是游走在边缘地带的。
从改革开放的角度看，他是对传统银行体系的创新，是因为传统的银行体系已经不适应现在的经济发展了。
郑斌，你说的风险，是改革过程中的阶段性问题。
国债回购市场实际上起到的是一个资本市场的作用，他挑战的是政府对金融市场的管制。随着改革的深入，相信国债回购市场也会逐步规范。”
饭后喝茶，郑斌把高原药业股票的事告诉了黄启明和曲艳：“黄总，曲姐，我这次来，一个是要找你们借钱；再一个，我想我们一起来操作高原药业这只股票。
我和刘民水、张冬的力量还是单薄了一些。”
曲艳有兴趣：“郑斌，你说一起操作，是怎么个做法？”
“黄总，曲姐，简单的说，就是我们共进退。
但在具体操作上很有讲究。买要一点一点的买，不能够大笔的买；卖也要一点一点的卖，不能够大笔的卖。总的说，就是不能让市场知道我们的意图。
我想联合几个人做，是想有更多的资金，可以把股价拉得更高。
黄总，如果我找你拆借资金，利息是多少？”
“这里普遍的行情是年息12%到18％，时间9个月以内。
你打算要拆借多少资金，时间多长？”
“黄总，时间最多三个月，具体拆借多少，我现在还不能定。最好你告诉我一个上限。”
“郑斌，三个月的拆借，上限是1000万。如果时间再短一点，数额还可以再大一些。利息也可以优惠。”
曲艳又问了最后一个问题：“郑斌，什么时候开始做？”
“曲姐，你先到证券公司开个户。到时我会告诉你们。”<>